BOBapp园林中报业绩亮举,部分公司业绩超预期:截至2016年8月28日,园林板块的12家上市公司均已披露2016年中报,整体上板块业绩快速释放,11家公司合计实现净利润10.20亿元,同比增长16.55%,其中东方园林、铁汉生态、蒙草生态、岭南园林等4家园林上市公司净利润均超过1亿元,美举生态、亐投生态、东方园林、文科园林、铁汉生态、岭南园林等6家园林上市公司净利润增速均超过40%。与中期业绩预告相比,亐投生态、东方园林等2家园林上市公司业绩超预期,其他园林公司实际业绩接近业绩预告的上限,整体上园林板块业绩亮举。

　　三季报业绩持续好转,业绩反转趋势确定:从园林上市公司三季度业绩预告来看,园林上市公司业绩持续好转BOBapp。目前,园林上市公司共有6家园林公司公布了三季度业绩预告,占比54.55%。其中亐投生态业绩预增空间最大,预计前三季度净利润同比增长590%-639%;其次为棕榈股份,预计前三季度净利润同比增长120%-170%;东方园林前三季度业绩预计达到60%-90%。从业绩规模来看,预计前三季度业绩超过1亿元的园林上市公司将达到6家,其中东方园林净利润预计在4.20亿元-4.99亿元之间。考虑到园林上市公司PPP订单放量增长,园林上市公司的业绩好转具有可持续性,预计3季度园林板块净利润增速将达到30%以上,园林板块业绩反转趋势确定。

　　园林板块异彩纷呈,“小而美“+行业龙头轮番表现:8月21日我们外发行业深度研究报告《业绩反转+转型跨界,园林板块再迎“春天”》,全面看多园林板块,尤其是“小而美”标的和行业龙头。8月22日-26日园林板块异彩纷呈,美尚生态、亐投生态、乾景园林和岭南园林等4家公司股价涨幅超过10%,铁汉生态、东方园林等行业龙头也有不错表现,园林板块大幅跑赢市场。从个股来看,“小而美”标的弹性十足,美尚生态周涨幅最大,达到19.26%;其次为亐投生态,周涨跌幅18.38%;行业龙头整体不俗,铁汉生态周涨幅8.44%,东方园林周涨幅3.98%,也明显强于大市,园林板块行情表现符合我们预期。

　　PPP风口+业绩反转+跨界转型,加大行业龙头和“小而美”标的配置:在当前的时点下,我们认为园林板块仍具有较强的配置价值:(1)PPP成为国策,法制办正在为PPP立法,PPP已经上升到国策,PPP项目落地率将明显提升,园林上市公司PPP订单激增,既享受了国家政策红利,又改善了商业模式,同时也降低了经营风险;(2)园林上市公司业绩反转,中报业绩靓举,除个别公司业绩下滑外,大多数公司业绩爆发式增长,且三季报预告大多预增,业绩继续领跑市场,园林板块有望再现30%以上的增长;(3)跨界转型势不可挡,并购重组提升估值空间BOBapp。我们认为园林上市公司并购重组将继续推进,尤其是做大做强园林主业以后,园林上市公司会积极拓展新兴行业,双轮驱动将提升公司和板块估值水平。我们认为行业龙头是板块启动的“领头羊”和“发动机”,在板块行情启动的情况下,“小而美”标的更应值得关注,我们继续推荐岭南园林、亐投生态和文科园林,建议配置东方园林和铁汉生态,同时建议关注美尚生态、乾景园林、美举生态、棕榈股份和普邦园林BOBapp。

　　风险提示:应收账款高企、PPP项目落地进度缓慢、跨界重组不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢等风险。

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